1、 市场快评：

　　1月22日，盘前海外消息面并不乐观，同时A股市场的悲观预期也在自我实现，中小盘指数加速下跌，市场呈现普跌态势。截至收盘，wind全A收4092点，收跌3.68%，两市成交额放大至8052亿元，北向资金全天震荡为主，尾盘加速流入，全天小幅净流入10亿元。个股超5000家收跌，涨跌比为146：5177。

　　申万一级行业悉数收跌，银行（-0.21%）、食品饮料（-1.65%）及非银金融（-1.78%）等行业跌幅较小，传媒（-6.55%）、社会服务（-5.36%）及美容护理（-5.31%）跌幅靠前，风格上大盘风格较为抗跌，小盘风格大幅收跌。消息面上，巴以冲突持续外溢，海外局势影响投资者风险偏好。

　　2、 ETF行情指南：

　　我们上周五分析了小盘风格的快速回撤是近期行情的主要特征以及其背后的原因，今天市场大小盘的分化更加极致，过去一直强势的微盘股指数在wind重点指数中跌幅最大，而中证1000ETF（159845）、中证2000ETF华夏（562660）及科创100ETF华夏（588800）等跟踪指数均大幅下行，市场小盘补跌特征呈现出非常一致的特征，背后的原因主要还是在于恐慌情绪、相对估值及被动“卖盘”。市场底部的超预期快速下跌，恐慌情绪比过往都要大，面对“危险”导致的恐慌人们会本能的想逃跑并更加悲观，导致当下市场买卖盘的较大缺口，这种悲观预期需要一定时间修复，在这种不平衡下偏大盘的指数及个股有增量托底资金，所以表现较好，而缺少增量资金的中小盘方向则持续回落。和历史上也比较类似，市场非常悲观之后往往会出现无差异的补跌，去年的行情以权重股回落为主，相对之下小盘风格表现抗跌，导致大小盘的估值分位存在一定差异，随着下行周期越发极端，相对没那边便宜的中小盘也难以幸免，和大盘股的高确定性估值底比起来，中小公司竞争力、业绩确定性也稍次，在熊市末期投资者风险偏好快速回落之际会有所拖累，因此小盘风格也经常是熊市末期的特征之一。除此之外，近期“雪球”等挂钩中小盘指数的衍生品的尾部风险大面积触发对小盘风格也有所拖累。

　　3、 ETF交易洞察：

　　目前看随着指数快速下行， “雪球”产品大面积敲入点位已经触达，后续影响会边际收窄，被动“卖盘”能很快出清，而小市值股票相对大盘的溢价也已快速收敛，科创100指数市净率也收缩至与科创50相差无几。回顾历史上每一种市场风格的演绎，出现一致、拥挤之后大概率会迎来反转，今天中小盘风格的相对落后非常一致，中证500期指盘中触及跌停、wind重点A股指数跌幅靠后的基本都是各个中小盘指数，极致之后的反转是大概率，风格的分化有望迎来收敛，而对于长期，不管是指数触底后反弹弹性逻辑、还是当下的筹码结构逻辑，或是共识较高的科技成长风格占优逻辑，中小盘风格都不会很差，关注后续止跌信号出现。